Rada Polityki Pieniężnej utrzymała w październiku stopę referencyjną NBP na niezmienionym poziomie wynoszącym 6,75 proc. w skali rocznej.To wielka niespodzianka dla wszystkich, gdyż analitycy spodziewali się podwyżki o 25 punktów bazowych.
Decyzja Rady Polityki Pieniężnej stopy procentowe w październiku pozostają na niezmienionym poziomie:
▪ stopa referencyjna 6,75%;
▪ stopa lombardowa 7,25%;
▪ stopa depozytowa 6,25%;
▪ stopa redyskontowa weksli 6,80%;
▪ stopa dyskontowa weksli 6,85%.
Uzasadnienie/komunikat #RPP jasno wskazuje, że Rada liczy iż spowolnienie PKB ograniczy inflację i daje CPI więcej czasu na powrót do 2,5%. To ryzykowna strategia. Co prawda CPI w 2023 spadnie z 20% poniżej 10%, ale w 2024, kiedy zniesione zostaną Tarcze inflacja ponownie odbije.
— ING Economics Poland (@ING_EconomicsPL) October 5, 2022
Napływające informacje wskazują na pogorszenie globalnej koniunktury gospodarczej w III kw. br., czemu jednak towarzyszy utrzymywanie się korzystnej sytuacji na rynkach pracy w największych gospodarkach. Negatywnie na aktywność gospodarczą na świecie oraz jej perspektywy oddziałują przede wszystkim wysokie ceny surowców i
komponentów do produkcji oraz konsekwencje agresji zbrojnej Rosji na Ukrainę, a także
zacieśnianie polityki pieniężnej na świecie. Utrzymuje się przy tym niepewność dotycząca
dalszego wpływu tych szoków na koniunkturę, w tym wpływu sytuacji na rynku
surowców energetycznych na aktywność w gospodarce europejskiej w najbliższych
kwartałach. Osłabieniu perspektyw gospodarki światowej towarzyszyło pogorszenie
nastrojów i wzrost zmienności na światowych rynkach finansowych.
Inflacja na najwyższym poziomie od dekad
W wielu gospodarkach inflacja kształtuje się na najwyższym poziomie od dekad. Istotnym
źródłem wysokiej dynamiki cen pozostają wysokie ceny surowców, do których
przyczyniają się konsekwencje agresji zbrojnej Rosji na Ukrainę, oraz utrzymujące się –
pomimo ich stopniowego łagodzenia – zaburzenia w globalnych łańcuchach podaży. W
części gospodarek do wzrostu cen przyczyniają się także czynniki popytowe i rosnące
koszty pracy. Czynniki te, wraz z przekładaniem się wcześniejszych wzrostów kosztów produkcji na ceny dóbr konsumpcyjnych, prowadzą również do wzrostu inflacji bazowej.
W III kw. br. roczna dynamika PKB ponownie się obniżyła
W warunkach wysokiej inflacji główne banki centralne w ostatnim okresie w dalszym
ciągu zacieśniały politykę pieniężną. We wrześniu Rezerwa Federalna Stanów
Zjednoczonych i Europejski Bank Centralny po raz kolejny podwyższyły stopy
procentowe.
W Polsce dostępne dane miesięczne, w tym o produkcji przemysłowej, budowlanomontażowej i sprzedaży detalicznej sugerują, że w III kw. br. roczna dynamika PKB
ponownie się obniżyła. W najbliższych kwartałach prognozowane jest dalsze obniżenie
dynamiki PKB, przy czym perspektywy koniunktury obarczone są znaczną niepewnością.
Mimo osłabienia koniunktury, sytuacja na rynku pracy pozostaje bardzo dobra, co jest
odzwierciedlone w rekordowo niskiej stopie bezrobocia.
Stopy bez zmian – tak jak się spodziewaliśmy. Naszym zdaniem to jeszczce nie jest ich docelowy poziom. Nowa projekcja NBP w listopadzie pokaże nowe ryzyka inflacyjne i będzie okazją do rewizji strategii przez RPP. Nie spodziewamy się jednak by stopy poszły jeszcze dużo wyżej.
— Analizy Pekao (@Pekao_Analizy) October 5, 2022
Inflacja w Polsce – według szybkiego szacunku GUS – wzrosła we wrześniu 2022 r. do 17,2% r/r. Wysoka inflacja wynika głównie z wcześniejszego silnego wzrostu światowych cen surowców energetycznych i rolnych – w znacznej części będącego konsekwencją rosyjskiej agresji zbrojnej na Ukrainę – oraz wcześniejszych wzrostów regulowanych krajowych taryf na energię elektryczną, gaz ziemny i energię cieplną. Inflacja jest także podwyższana przez przenoszenie przez przedsiębiorstwa wzrostu kosztów na ceny dóbr finalnych oraz efekty wcześniejszych zaburzeń w globalnych łańcuchach dostaw, co podwyższa także inflację bazową. Inflację ogranicza natomiast obniżenie części stawek
podatkowych w ramach Tarczy Antyinflacyjnej.
Rada ocenia, że dotychczasowe istotne zacieśnienie polityki pieniężnej NBP oraz
spodziewane obniżenie się dynamiki aktywności gospodarczej, w tym na skutek szoków zewnętrznych, przyczynią się do ograniczenia dynamiki popytu w polskiej gospodarce, co będzie sprzyjać obniżaniu się inflacji w Polsce w kierunku celu inflacyjnego NBP.
Jednocześnie ze względu na skalę i trwałość oddziaływania obecnych szoków, które
pozostają poza wpływem krajowej polityki pieniężnej, powrót inflacji w kierunku celu
inflacyjnego NBP będzie następował stopniowo. Obniżaniu inflacji sprzyjałoby także
umocnienie złotego, które w ocenie Rady byłoby spójne z fundamentami polskiej
gospodarki.
NBP:
Stopy w październiku bez zmian.
Referencyjna: 6,75%Aktualizacja ? wykresu.
Mamy najniższe realne stopy procentowe w historii. pic.twitter.com/2AIit5ZZQa— Rafał Mundry (@RafalMundry) October 5, 2022
Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw
inflacji i aktywności gospodarczej, w tym od wpływu agresji zbrojnej Rosji na Ukrainę na
polską gospodarkę.
NBP będzie podejmował wszelkie niezbędne działania dla zapewnienia stabilności
makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim w celu ograniczenia ryzyka utrwalenia się podwyższonej inflacji. NBP może stosować interwencje na rynku
walutowym, w szczególności w celu ograniczenia niezgodnych z kierunkiem
prowadzonej polityki pieniężnej wahań kursu złotego.
Źródło: NBP
