Kredytobiorcy odetchnęli z ulgą. Kolejny miesiąc bez podwyżek stóp procentowych. Rada Polityki Pieniężnej na marcowym posiedzeniu zdecydowała o pozostawieniu stóp procentowych na niezmiennym poziomie 6,75 proc. Decyzja RPP jest zgodna z oczekiwaniami ekonomistów. Marcowa projekcja NBP zakłada, że inflacja w 2023 r. wyniesie ok. 10-13,5 proc.
Rada podjęła decyzję o utrzymaniu stóp procentowych NBP na niezmienionym
poziomie:
▪ stopa referencyjna 6,75%;
▪ stopa lombardowa 7,25%;
▪ stopa depozytowa 6,25%;
▪ stopa redyskontowa weksli 6,80%;
▪ stopa dyskontowa weksli 6,85%.
Wzrost gospodarczy na świecie w IV kw. 2022 r. spowolnił. W strefie euro – mimo pewnej
poprawy w ostatnich miesiącach – koniunktura gospodarcza pozostaje osłabiona.
Jednocześnie prognozy sygnalizują wyraźne spowolnienie wzrostu PKB w 2023 r. Inflacja
w największych gospodarkach rozwiniętych obniżyła się. W większości gospodarek nadal
jest ona jednak wysoka, do czego przyczyniają się wtórne efekty wcześniejszych szoków
podażowych, w tym na rynku energii, a także czynniki popytowe i rosnące koszty pracy.
W ostatnich miesiącach obniżyły się ceny surowców energetycznych, co wraz z
ustępowaniem napięć w globalnych łańcuchach dostaw ogranicza presję cenową. Jest to
widoczne w systematycznie obniżającej się dynamice cen produkcji. Jednocześnie inflacja
bazowa pozostaje wysoka.
Formalnie RPP nie zakończyła cyklu podwyżek stóp procentowych. Dalsze decyzję uzależnia od napływających danych oraz skutków dotychczasowego wzrostu stóp. Członkowie RPP liczą na wyraźny spadek inflacji w najbliższych miesiącach. pic.twitter.com/M8U83YrHL5
— Polski Instytut Ekonomiczny (@PIE_NET_PL) March 8, 2023
Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych i Europejski Bank Centralny nadal
podwyższają stopy procentowe. Z kolei banki centralne w Europie Środkowo-Wschodniej
– po wcześniejszym silnym zacieśnieniu polityki pieniężnej – utrzymują obecnie stopy
procentowe bez zmian.
?? Komunikat #RPP w zasadzie bez zmian. Oficjalnego końca cyklu nie ma. Różnica w projekcjach kosmetyczna, chyba nie ma o czym dyskutować. pic.twitter.com/Oc46k6EqjN
— mBank Research (@mbank_research) March 8, 2023
W warunkach osłabienia wzrostu gospodarczego na świecie, również w Polsce następuje
spowolnienie aktywności. W IV kw. 2022 r. realna dynamika PKB obniżyła się do 2,0% r/r. W kierunku obniżenia wzrostu gospodarczego oddziałuje ograniczenie popytu
konsumpcyjnego. Jednocześnie nadal rosną inwestycje. Mimo spowolnienia aktywności
gospodarczej utrzymuje się dobra sytuacja na rynku pracy, w tym niskie bezrobocie.
Liczba pracujących pozostaje przy tym wysoka, choć widoczny jest jej spadek w sektorze
prywatnym.
Inflacja w styczniu 2023 r. – według wstępnych danych GUS – wyniosła 17,2% r/r.
Do wzrostu inflacji względem grudnia przyczyniło się w istotnej mierze podwyższenie
stawek VAT na produkty energetyczne. Jednocześnie na poziom inflacji – pomimo
słabnącej dynamiki popytu – wciąż oddziaływało przenoszenie na ceny dóbr
konsumpcyjnych istotnego wzrostu kosztów, związanego z wcześniejszym silnym
wzrostem cen surowców na rynkach światowych i zaburzeniami w globalnych
łańcuchach dostaw. Od kilku miesięcy obniżają się jednak ceny surowców oraz inflacja PPI, co sygnalizuje stopniowe osłabianie się zewnętrznych szoków podażowych. Wraz z osłabieniem aktywności gospodarczej będzie to oddziaływać w kierunku obniżenia krajowej dynamiki cen dóbr konsumpcyjnych w kolejnych kwartałach.
Rada zapoznała się z wynikami marcowej projekcji inflacji i PKB z modelu NECMOD.
-Nowa projekcja #NBP dla CPI z niższą ścieżka:
2023 -1.25pp
2024 -0,2pp
2025 bz
-W komunikacie mniej o tym że zagraniczne podwyżki pomogą a więcej o krajowych czynnikach: słabej konsumpcji, osłabieniu kredytu, nie ma już mowy o płacach.
-Komunikat łagodniejszy, ale cykl trwa pic.twitter.com/LkouTdrnn0— ING Economics Poland (@ING_EconomicsPL) March 8, 2023
Zgodnie z projekcją – przygotowaną przy założeniu niezmienionych stóp procentowych
NBP oraz uwzględniającą dane dostępne do 28 lutego 2023 r. – roczna dynamika cen
znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 10,2 – 13,5% w 2023 r. (wobec 11,1 – 15,3% w projekcji z listopada 2022 r.), 3,9 – 7,5% w 2024 r. (wobec 4,1 – 7,6%) oraz 2,0 – 5,0% w 2025 r. (wobec 2,1 – 4,9%). Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według projekcji znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale -0,1 – 1,8% w 2023 r. (wobec -0,3 – 1,6% w projekcji z listopada 2022 r.), 1,1 – 3,1% w 2024 r. (wobec 1,0 – 3,1%) oraz 2,0 – 4,3% w 2025 r. (wobec 1,8 – 4,4%).
Pracodawcy mogą już legalnie kontrolować trzeźwość swoich pracowników
Ceny w Polsce zaczną spadać
Rada ocenia, że osłabienie koniunktury w otoczeniu polskiej gospodarki wraz ze
spadkiem cen surowców będzie nadal wpływać ograniczająco na globalną inflację, co
oddziaływać będzie również w kierunku niższej dynamiki cen w Polsce. Do spadku
krajowej inflacji będzie się przyczyniać osłabienie tempa wzrostu PKB, w tym konsumpcji, następujące w warunkach istotnego obniżenia dynamiki kredytu. W efekcie Rada ocenia, że dokonane wcześniej silne zacieśnienie polityki pieniężnej NBP będzie prowadzić do obniżania się inflacji w Polsce w kierunku celu inflacyjnego NBP. Jednocześnie ze względu na skalę i trwałość oddziaływania wcześniejszych szoków, które pozostają poza wpływem krajowej polityki pieniężnej, powrót inflacji do celu inflacyjnego NBP będzie następował stopniowo. Taką ocenę wspiera marcowa projekcja inflacji i PKB. Szybszemu obniżaniu inflacji sprzyjałoby umocnienie złotego, które w ocenie Rady byłoby spójne z fundamentami polskiej gospodarki.
Źródło: NBP
